Kar azt mutatja, hogy a SoftBank a tech PE-t használja a helyes utat – TechCrunch


A magántőke-befektetési vállalkozások rossz rap – és nem ok nélkül. A prototípusos példában egy férfit öltözködnek (és ezek az emberek valamilyen oknál fogva férfiaknak tűnnek) az Excel táblázatokkal és rózsaszín lapokkal, a szervezeti egységeken áthaladva és a mérleg adóssággal való terhelésével egybeesik. a monetáris kitermelés algebrai alkímia.

Vultúrák, paraziták, polipok – ezek olyan emberek, akik szinte biztosan népszerűségversenyeket szereztek a középiskolában, és most úgy tűnik, hogy a legtöbb népszerűtlen személyt a WSJ Pénzügyi részlegében lévő rákfélékhez hasonlítják (és van valami rohadt erős verseny) oldalakon).

Néha, hogy a szerkezetátalakítás menthet egy szervet, és igen, sok vállalatnak szüksége van egy Marie Kondo-ra, amelynek üzleti terve van. De ez egy olyan modell, amely leginkább a kiskereskedelmi láncok számára működik, és hagyományosan teljesen összeegyeztethetetlen a technológiai iparággal.

A Tech a privát tőkebefektetések számára nehéz hely, mivel a legtöbb vállalat számára a legnagyobb költség a tehetség (azaz a K + F), és a K + F csökkentése általában a leggyorsabb út az általa megszerzett eszköz értékelésének csökkentéséhez. Ellentétben a kiskereskedelemmel vagy a gyártással, csak kevésbé van költségköltség a manipuláláshoz, hogy a számok jobban nézzenek ki, és így a PE cégek általában elhagyták a nagy technikai felvásárlásokat.

Szóval érdekes volt beszélni Simon Segarszal ezen a héten New Yorkban. Segars a vezérigazgató és az ügyvezető igazgató, az Arm, az U.K. Az elmúlt két évtizedben Armnek hihetetlen futása volt: tavaly 22,9-ben nyomtatták meg a terveit milliárd, ezermillió zsetonok, nagyrészt az okostelefonok világszerte elterjedt elfogadásának köszönhetően.

Ez a siker azonban stressz alatt volt. Ahogy Brian Heater az okostelefon állapotában elemezte, a legtöbb piacon az okostelefon-növekedés lelassult, mivel a fogyasztók bővítik a frissítési ciklusaikat, és az innováció üteme lassult. Az Egyesült Államok és Kína között a folyamatban lévő kereskedelmi keretrendszer hozzáadása, és hirtelen az okostelefon chipek világszerte vezető tervezője nem olyan irigylésre méltó, mint még csak néhány évvel ezelőtt is.

A táj ezúttal szembesülő állami társaságként hihetetlen nyomást gyakorolt ​​a befektetők számára a rövid távú bevételi célok elérésére, miközben csökkentette a K + F-t – a jövőbeni növekedés forrása a vállalat teljes történetére támaszkodott. De Arm nem egy nyilvános vállalat, hanem a SoftBank Masayoshi Son alapítója és vezérigazgatója 2016-ban teljes mértékben megvásárolta a vállalatot 32 milliárd dollárért.

Ahelyett, hogy a tőzsdei árfolyamhoz vagy a PE-üzlethöz való gyors visszatéréshez kötődne, a Arm most látszólag értékelte szellemi tulajdonának növekedését és az új piacok elfogadásának stratégiáját. „Nagyon szerencsés helyzetben vagyok, ahol az okostelefonok piacának lassulása ellenére… van egy tulajdonosom, aki azt mondja, befektet, tudod, befektess, mint az őrült, hogy megbizonyosodjon róla, hogy a jövőben a növekedési hullámokat rögzíti. amit csinálunk – magyarázta Segars a TechCrunchnek.

A vállalat csak megduplázhatta volna a meglévő termékcsaládjait, de a SoftBank tulajdonosa megnyitotta az ártáblákat, hogy felfedezhesse azokat a területeket, amelyek az Arm szakértelmét használhatják. A vállalat most összpontosított (ha sok dolgot tudunk összpontosítani) mindentől az 5G-től és a hálózatépítéstől a DI és az autonóm vezetésig. „A megfelelő időben, a megfelelő technológiával szeretnénk lenni a megfelelő helyzetben, hogy elkapjuk a jövőbeni fellendülést” – mondta Segars.

Ez a stratégia azonban komoly audacityt igényel. Az Arm EBITDA-je tavaly 225 millió dollár volt (21% -kal alacsonyabb az előző évinél) 1,8 milliárd dolláros nettó árbevételnél, ami évről évre 0,2% -kal nőtt a SoftBank legújabb pénzügyi mutatói szerint. Eközben a működési költségek több száz új alkalmazott hozzáadásával és egy új központtal rendelkeznek Cambridge-ben, Londonon kívül. A kutatás-fejlesztés nem olcsó, és nem gyorsan kifizethető.

Mégis pontosan ez az, ahogyan a Fiú és a SoftBank megközelítik ezt a magántulajdonú tranzakciót. „Az akvizíciós folyamat során Masa azt mondta nekem:„ Futtatod az üzletet, csak a hosszú távú stratégiát törődöm, nem zavarom, tudod, tudod, hogy mit csinálsz. ”… [and] Masa abszolút hűségesen szólt hozzá, mondta Segars. „Napról napra a SoftBank teljesen egyedül hagy minket.”

Ellentétben a legtöbb PE-üzletet lebegő babszámlákkal, Son nem érdekli a cég részletes működési adatait. „Amikor taktikai frissítéseket adok… alszik, [but] próbálja megállítani, amikor hosszú távú stratégiáról beszél ”- mondta Segars.

Ellentétben a PE modelljével, amely a mérlegben a magas hozamot kiváltó, nagy érdeklődésre számot tartó vállalati adósságot dömpingelte, a SoftBank – legalábbis eddig – elkerülte az adott taktikát. Míg voltak olyan ruminációk, hogy a SoftBank fontolóra vette néhány dollár kivezetését az előző év elején nyújtott hitelekből, az ilyen pletykák nyilvánvalóan nem bukkantak fel. Segars megerősítette, hogy „nincsenek”, amikor megkérdeztük a tőkeáttételt, ami egyébként sújtotta a SoftBank Csoport többi tagjának és különböző szervezeteinek nagy részét.

Míg a kar egyértelműen birtokolja a labdarúgó tulajdonosát, aki valahogy pénzügyi varázslatot használ a vállalat számára ahhoz, hogy növelje a szükséges erőforrásokat, a Sonnak nincs végtelen idővonala a vállalat számára. Hasonlóan a klasszikus PE cégekhez, amelyek 5-7 éves időhorizontot jelentenek a betakarításhoz, a Son már hangosan beszélt arról, hogy a karját körülbelül öt év múlva visszahúzza a nyilvános piacokba.

– Biztos vagyok benne, hogy az éjszaka előtt, amikor ismét nyilvánosságra kerülünk, azt gondolom, hogy „Ember, bárcsak több időnk lenne, tudod, öt év sokat hangzik” – mondta Segars. De „ahogyan az Armon belül beszélek, most egy befektetési fázisban vagyunk… és a cél az, hogy az újratelepítés időpontjáig… ezekből az új piacokból származó bevételek elindulnak, és ez az alsó sorban folyik, és visszatérünk a növekvő felső vonal és a bővülő margók világába.

Más szóval, a Arm egy klasszikus PE-ügylet, de azzal a céllal, hogy ténylegesen megkapja az üzleti alapokat, anélkül, hogy a pénzügyi alkímia és a munkavállaló szomorúságot okozna. Talán a terv működni fog, vagy talán nem, de ez a helyes megközelítés egy tech vállalat növekedésének kezelésére.

Hány más technológiai vállalat használhatott ilyen megközelítést? Hány más vállalat jelenleg is elszabadul, ha csak a céltudatosabb tulajdonosok voltak, akik valódi növekedési gondolkodásmódot fektettek be a jövőben? A Szilícium-völgy az elmúlt két évtizedben trillió dollár értékű piaci értéket hozott létre, de még több várakozásra várnak. És a legjobb rész az, hogy nem is igényel Excel makrót, hogy ez megtörténjen.

Frissítés: megváltozott ARM Tartás a karhoz